主页 > D生活派 >梁振辉 【下半年观点】储局保险减息利市况 >

梁振辉 【下半年观点】储局保险减息利市况

2020-07-18


梁振辉 【下半年观点】储局保险减息利市况

2019年正式踏入下半场,投资者经历过升市,也见过跌市。笔者一直认为,投资是一场耐力赛,不是计较谁赢在起跑点,看重的是如何好好装备自己,在过程中不断改进,为未来的日子作好準备。

回看2019年上半年,虽然要解决的仍未解决,正如在连番讨论下,中美贸易仍处于紧张状态。要忧虑的仍然忧虑,市场对全球经济陷入衰退的忧虑或许较年初更甚,但市场表现却说着另一个故事,即使中美贸易争议未解决,全球经济仍然担心衰退,但上半年股市、债市及商品市场却累积不俗的升幅,即使美元变动不大,但个别外币仍然录得升幅。你认为下半年市场又会如何发展呢?

上半年升幅得来不易

2019年的升市,简单来说是源自去年的跌市,同样的贸易争议,去年为投资市场带来沉重压力。港股亦在创新高后大幅下跌,连带美股亦在12月录得重大跌幅。但在2019年却为市场带来好消息,中美停火令市场憧憬两国有望解决贸易争议,令全球股市在1月开始持续上升至4月。但踏入5月份,走势因中美「反枱」而再度受压,原先预期的协议固然没有出现,更为香港恒生指数带来了历来最差的5月,单月大幅下跌8%。幸好年初的升幅巨大,即使在最差的时间,全球投资市场仍然上升,只是升幅大为收窄而已。

踏入6月份,投资市场再度迎来好消息,中美或会在二十国集团(G20)峰会会面及重启谈判的消息,令全球股市再受追捧,不单是美股标普500指数录得新高 ,连带早前急挫的中港股市亦收复了不少第二季的失地。

央行取态较贸易争议更重要

踏入2019年下半场,笔者认为市场或许会继续关注中美的贸易争议,但预期两国不容易在今年内达成协议,因为双方在科技发展及知识产权的距离仍然相当大。即使刚举行的G20峰会带来了憧憬,但实际上已徵收的关税仍然继续徵收,而华为亦继续被排除在美国的5G发展计划之外。作为投资者,或许要接受贸易争议将是一项长期的议题,但观乎过去半年以致是一年的市场表现,即使贸易争议带来不少波动,但却无损市场中长线的表现。

笔者相信下半年全球央行的取态更为重要,目前央行偏鸽已成为主流取态,仍然有机会加息的央行可谓少之又少。若说的是经济表现,情况肯定并不理想。但单单以投资市场的表现来看,却可能会有惊喜。因为央行偏鸽营造的是一个宽鬆的环境,有利商业活动及经济发展,当然最终能否令经济重现活力仍有很多变数,但乐观的憧憬却足以推动投资市场的表现。

预防性减息有利市况

目前最大的不明朗因素或许来自美国联储局,虽然说7月份减息的机会早已是100%,但减息0.25厘和减息0.50厘对市场发放的讯息差别可以很大,更甚的是联储局如何看待未来的利率走向,对下半年甚是2020年的经济以致是投资市场,均相当重要。笔者倾向相信联储局会在7月份减息,但只是一次「预防性减息」,意图令美国的经济增长能够再延续一段时间,最直接的影响是美元或会因息差关係而偏软,至于对投资市场的影响则视乎美国减息的次数。

笔者以美国最近4次的减息周期作分析,若最终减息的幅度少于100个基点(1995至1996年及1998年),亦即是所谓的「预防性减息」,则对股市来说将是好消息;但若减息幅度达500个基点(2001至2003年及2007至2008年),反映经济有了大问题,则股市亦将迎来相当大的跌幅。虽然股市的走势仍要看减息的幅度,但对避险资产的债市来说则肯定是正面消息,因为以上4次的美国减息周期,美国债市均录得升幅。

分散投资过渡市况波动

未来投资市场会如何发展仍然有多项变数,单是贸易争议及央行取态已足以令投资者担惊受怕。笔者没有必胜的方程式,但却想指出,分散投资虽然是老生常谈,但却是历久不衰的道理。正如笔者上文指出,股市未来的走势视乎减息的幅度,可以是大升,也不能排除大跌的机会,但债市却有相当机会能交出表现。

无疑近年债息持续偏低,以投资回报而论,的确令债券的吸引力大打折扣,但却无损其在投资组合中的防守作用,更能为投资者提供稳定的收益,而笔者相信,无论联储局政策未来如何演变,一个包括股票及债券的分散投资组合,应会较一个单纯持有股票,又或是只有债券的投资组合,更有效地过渡市场未来可能出现的波动。

最后希望各位读者下半年投资得心应心,顺利过渡至2020年。



上一篇:
下一篇: