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梁振辉 十月前瞻 贸易谈判决定后市

2020-07-18


梁振辉 十月前瞻 贸易谈判决定后市

9月踏入尾声,投资市场仍然离不开一个「惊」字,一方面「惊」全球经济将会每况愈下,甚至出现衰退。另一方面则「惊」中美谈判及中东局势或会引发地缘政治忧虑升温,为投资市场带来进一步的波动。展望10月,美国联储局料在两轮减息后将会按兵不动,股市升势亦欠缺其中一个动力,故此贸易谈判的进展将是关键,若继续是一边谈判,一边收关税的话,看来难以令投资市场不再「惊」。

联储局未承诺续减息

联储局上周将基準利率调低25个基点,符合市场预期,是为期达十年之久的经济扩张周期之中的第二次减息。联储局再度作出预防性减息的同时,指出全球贸易不确定性对美国经济构成外部风险,但联储局并未承诺会继续减息,强调国内经济依旧强劲。联储局最新预测显示17名决策官员中,只有7名预计年底前还会减息一次,为未来的利率走势增添不明朗因素。

笔者揣测年内或许仍会有一次减息的机会,但将取决于中美贸易谈判的进展。如果中美双方如总统特朗普早前暗示的那样在10月达成过渡性的贸易协议,全球的投资情绪就有望复甦,使联储局暂时不调整利率变成市场的共识。

全球股市经过三周的上涨后,上周开始出现整固,而美国和欧洲政府债券孳息率经过两周的大幅上升后趋于稳定。联储局一如预期减息25个基点的,却不愿承诺进一步减息,可能会限制由8月底开始的风险资产升势进一步发展。沙地关键的石油设施遭受无人机袭击,也提高地缘政治风险。然而,鉴于联储局日益依赖数据决定政策方向,我们认为市场不应对其立场感到意外。

日本领先走势难维持

美国劳动力市场、消费、住房和服务业数据依然强劲,而上周工业生产数据亦出现稳定迹象。现时的焦点转向联合国大会,而在此期间,美国和日本看来亦将完成自由贸易协定。美国外交政策小组近期的变动和特朗普最近的评论,也提高中美出现临时贸易协议的可能性。这样的结果可望消除市场其中一个主要的不确定性。

日本股市自本月初以来的表现优于其他股市,当中东证指数上涨6.9%。反弹力度之强与及成功突破200日平均线的阻力,表明持续多个月的下行趋势可能正在逆转。我们会等待走势突破4月高点1634点的阻力(这可能美元兑日圆突破8月高点有关)才确认上升趋势开始。日本是我们目前最不看好的股票市场,因为其盈利增长较低。无论近期走势相当凌厉,但日本股市的领先走势或许不易持续,因为盈利增长看来需要扭转弱势,才会支持市场对其走势有更积极的观点。

中国刺激措施成关键

在10月1日国庆日之前,中国继续推出刺激消费的措施。贵阳市政府最近取消对汽车的限购令,而海南省则宣布措施提高汽车需求。虽然上周的数据显示,在贸易不确定性之下,投资和工业产量继续放缓,但消费者支出仍然相对强劲。政府持续提高对消费的激励是我们看好中国消费行业的原因之一。

近期内地股市表现明显跑赢港股,此趋势或有望延续至10月,甚至是更长时间,重点仍然是中美贸易谈判对内地经济前景的影响,国家发改委本周指出会着力加大投资力度及促进消费升级,并指消费将是拉动中国经济增长的主要动力,故此笔者仍然锺情内地A股与及消费相关的板块。



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