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梁振辉 以不变应万变

2020-07-18


投资市场瞬息万变,特别是在2013年各种消息满天飞,作为投资者要做到「以不变应万变」实在并不容易,亦可能有点不切实际,因为投资工具以致是策略均应该与时并进,投资者对「变」的憧憬或许解释了为何中港股市在内地「三中全会」后的疲软走势。事实上投资者对内地改革有期望是可以理解,但任何改革均需要时间醖酿,短期内未见实际措施出台并不代表改革停滞不前,但投资市场已率先以跌市反映「失望」。

新兴市场困难中成长

新兴市场股市经过早前反弹后近期出现转弱迹象,传统上成熟市场经济回稳应有助新兴市场,但随着新兴市场的经济规模愈来愈大,其对于成熟市场的依赖亦日益下降,加上新兴市场本身的经济仍面对下行压力,解释了为何近期新兴市场股市再度跑输成熟市场,笔者预期,后市影响新兴市场表现的因素有三:1)预期美国联储局缩减量化宽鬆的时间;2)中国经济增长步伐;以及3)内地「三中全会」的发展。笔者仍然对环球股市的后市表现有信心,但亦肯定市况不可能呈现一面倒的向上发展,当中偶有波动亦甚为正常,虽然估值便宜并不足以带动市况回升,但加上经济数据回稳则可望为新兴市场股市带来支持,而未来即使区内股市再见波动,料波幅及时间亦会是短暂及暂时性。

股市有望继续跑出

虽然2013年投资市场在年中曾有波动,但整体上表现尚算不错,特别是股票市场更可说是由年头升至年尾,只有中港股市及个别新兴市场股市表现较为失色。正如上周笔者指出,虽然市场不断有新消息及政策出台,但几个投资大方向未有改动,包括环球经济持续复苏、通胀压力温和以致央行维持宽鬆政策不变等。展望2014年,环球投资市场或会继续受到以上因素左右,特别是股票市场应可望继2013年再次录得正回报。作为投资者,若手上已持有股票,除了可以继续「以不变应万变」之外,亦可考虑是否进一步增加股票在投资组合的比重,亦鉴于未来联储局或会重提退市,而在新兴市场经济明显复苏前,投资者或可考虑利用近期反弹减持澳元、亚洲本币债券和离岸人民币债券等相关资产。



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